【李小加詳解港交所未來三年戰(zhàn)略規(guī)劃港交所擁抱互聯(lián)網(wǎng)新聞：謀求與內(nèi)地全面互聯(lián)互通】香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加3日發(fā)表網(wǎng)志港交所擁抱互聯(lián)網(wǎng)新聞，詳解港交所未來三年戰(zhàn)略規(guī)劃。他表示，港交所未來將致力于實現(xiàn)三個“通”港交所擁抱互聯(lián)網(wǎng)新聞：“股票通”、“商品通”與“貨幣通”。具體而言，就是與內(nèi)地港交所擁抱互聯(lián)網(wǎng)新聞的合作伙伴共同攜手，建立中國與國際市場的互聯(lián)互通機制，連接中國與世界，輸出中國企業(yè)、商品、貨幣的定價權(quán)，重塑全球市場格局。（上海證券報）

　　香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加3日發(fā)表網(wǎng)志，詳解港交所未來三年戰(zhàn)略規(guī)劃。他表示，港交所未來將致力于實現(xiàn)三個“通”：“股票通”、“商品通”與“貨幣通”。具體而言，就是與內(nèi)地的合作伙伴共同攜手，建立中國與國際市場的互聯(lián)互通機制，連接中國與世界，輸出中國企業(yè)、商品、貨幣的定價權(quán)，重塑全球市場格局。

　　李小加認(rèn)為，“通”的過程，是滿足市場需求的過程，也是做大整個市場蛋糕的過程，在這個過程中，所有的參與者都會不同角度地受益。中國資本市場的對外開放是多維度的，也是漸進(jìn)式的，在這個開放的過程中，香港交易所也僅僅是眾多的“修橋者”之一，肯定會有無數(shù)的“大橋”落成造福兩邊的投資者，但港交所愿意成為最早的探索者港交所擁抱互聯(lián)網(wǎng)新聞；港交所不怕失敗、尋求合作、創(chuàng)造共贏。

　　盡早推出深港通

　　李小加指出，“三通”中最基礎(chǔ)層面的股票通，可以分別從滬深港通、“股指期貨通”，以及“新股通”(“三小通”)三個方面實現(xiàn)：

　　第一，滬港通的順利推出，算是邁出了股票通的第一步，首次實現(xiàn)了內(nèi)地和香港股票二級市場的互聯(lián)互通，為兩地投資者帶來了全新的投資機遇，也引發(fā)了全球金融市場對于交易所互聯(lián)互通模式的關(guān)注。接下來，港交所將進(jìn)一步優(yōu)化和拓展滬港通，盡早推出深港通。

　　第二，實現(xiàn)“股指期貨通”的可能路徑有三種：一是復(fù)制滬港通模式，與內(nèi)地期貨交易所合作建立互聯(lián)互通；二是兩地交易所產(chǎn)品互掛；三是在香港發(fā)展以A股指數(shù)為標(biāo)的的衍生產(chǎn)品，滿足境內(nèi)外投資者管理A股波動風(fēng)險的需求，為大量外資進(jìn)入A股現(xiàn)貨市場提供必要的配套設(shè)施。第一種路徑和第二種路徑原本是“股指期貨通”最簡單的實現(xiàn)方式，但由于目前內(nèi)地市場正處于休養(yǎng)生息時期，短期內(nèi)這兩條路徑都充滿挑戰(zhàn)。關(guān)于第三種路徑，也在探討其可行性。

　　第三，港交所也在研究如何將股票通模式從二級市場延伸到一級市場推出“新股通”，讓兩地市場投資者都可以在未來申購對方市場的新股。

　　“大家不應(yīng)把‘新股通’簡單狹隘地看成兩地交易所爭奪上市資源、此消彼長的競爭問題，更應(yīng)把它看成兩地市場共同為中國國民財富尋求更多元、更有效全球資產(chǎn)配置的機會。如果從這個出發(fā)點看問題，盡早允許一級市場的互聯(lián)互通，為中國內(nèi)地投資者提供在中國市場框架下投資海外的機會，可以方便他們在全球市場低迷時利用滬港通安全可控的運營模式，盡早部署海外資產(chǎn)配置。同時，內(nèi)地公司若有機會吸引國際投資者成為其股東，也可大大改變內(nèi)地投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)發(fā)行機制的改革。而兩地交易所若能攜手聯(lián)合發(fā)行、協(xié)調(diào)監(jiān)管，‘新股通’將成為雙方互惠共贏、共同發(fā)展的大好契機。”李小加認(rèn)為。

　　搭建內(nèi)地現(xiàn)貨平臺

　　李小加指出，“三通”中的第二通是商品通，主要也包括“三小通”：一是“倫港通”，把亞洲的流動性尤其是中國的流動性導(dǎo)向港交所旗下的倫敦金屬交易所(LME)， 讓LME更加金融化。“倫港通”的核心是將在LME交易的合同帶到亞洲時段，通過香港交易所的平臺進(jìn)行交易結(jié)算，擴(kuò)大LME的亞洲投資者基礎(chǔ)，特別是在香港的中國投資者的參與。

　　二是“現(xiàn)貨通”，通過在內(nèi)地構(gòu)建大宗商品現(xiàn)貨交易平臺，幫助內(nèi)地大宗商品市場實體化。

　　李小加指出，盡管中國已是世界上主要大宗商品的消費國，但第一層與第二層用戶(即實體經(jīng)濟(jì)用戶和貿(mào)易、物流、金融服務(wù)提供商/中介機構(gòu))參與的現(xiàn)貨市場還不太發(fā)達(dá)和規(guī)范，市場結(jié)構(gòu)松散，價格發(fā)現(xiàn)效率不高，倉儲認(rèn)證增信環(huán)節(jié)薄弱，流通領(lǐng)域融資困難，整個現(xiàn)貨生態(tài)系統(tǒng)效率低下，成本高企，風(fēng)險叢生。與此同時，期貨市場投資群體以散戶為主，實物交割有限，實體經(jīng)濟(jì)用戶參與較少，交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于持倉量。正因為此，它與現(xiàn)貨市場的相關(guān)度還不夠高，大宗商品市場的金融服務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足實體經(jīng)濟(jì)需求。

　　“相信中國內(nèi)地需要一個更有效率的大宗商品市場，來真實反映其于全球大宗商品生產(chǎn)及消費方面的影響力。國際市場同樣也需要這樣一個有效率的大宗商品市場，來觀察中國這樣一個具有巨大影響力的市場的變動趨勢。”李小加表示，“‘現(xiàn)貨通’可以將LME的成功模式和歷史經(jīng)驗移植到內(nèi)地市場，在內(nèi)地打造一個能夠有效服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的商品現(xiàn)貨交易平臺，幫助內(nèi)地商品市場‘實體化’。假以時日，希望中國內(nèi)地的現(xiàn)貨市場可以產(chǎn)生一系列真正具有全球影響力和代表性的‘中國價格’基準(zhǔn)，而這些價格基準(zhǔn)也將為向期貨市場發(fā)展提供堅實的基礎(chǔ)與持續(xù)的發(fā)展動力。”

　　三是“內(nèi)外通”，在“倫港通”與“現(xiàn)貨通”成功運作一段時期后，可以通過產(chǎn)品互掛、倉單互換、價格授權(quán)、指數(shù)開放等方式有機地打通內(nèi)地現(xiàn)貨市場和期貨市場，實現(xiàn)內(nèi)地商品市場與國際商品市場的連通，輸出中國的商品定價權(quán)。

　　貨幣通分三步走

　　李小加指出，“三通”中的最后一通是貨幣通，就是大力發(fā)展定息及貨幣產(chǎn)品，借助互聯(lián)互通把香港打造成利率和匯率衍生產(chǎn)品中心，具體可以分為“匯率通”、“債券通”和“利率通”三步走。

　　幾年前，港交所推出了管理美元兌人民幣匯率風(fēng)險的人民幣貨幣期貨合約，算是邁出了“匯率通”的一小步。去年以來，隨著人民幣匯率雙向波動風(fēng)險加大，人民幣貨幣期貨合約的成交量穩(wěn)步上升。未來，港交所還將推出人民幣兌其他貨幣匯率的期貨產(chǎn)品，滿足更多市場需求。

　　此外，港交所還準(zhǔn)備從“債券通”入手，豐富香港的貨幣類現(xiàn)貨產(chǎn)品。“債券通”的初步構(gòu)思為雙向模式：境內(nèi)和境外。境內(nèi)方面，內(nèi)地債券交易大多集中在場外交易(即銀行間債券市場)，因此，方便海外投資者參與國內(nèi)銀行間債券市場是主要著眼點。境外方面，香港本身欠缺大型國債發(fā)行人，恐怕吸引力不足。所以，希望與國際平臺合作，方便內(nèi)地投資者投資更多不同類型的國際債券，而交易及結(jié)算則仍然在香港進(jìn)行。

　　李小加說，希望借助“債券通”為香港引來足夠的投資者和流動性，為將來的“利率通”做準(zhǔn)備。隨著人民幣國際化進(jìn)程的深入，香港的人民幣資金池會不斷擴(kuò)大，管理人民幣利率風(fēng)險的需求可能會逐漸增加，港交所將適時推出相關(guān)的利率產(chǎn)品，完善香港的人民幣生態(tài)圈。

　　(責(zé)任編輯：DF155)